Ｍ＆Ａ　ＬＢＯ

ＬＢＯ（レバレッジド・バイアウト）についてです。

ＬＢＯとは、会社を買収するに当たって、その買収資金を大半を有利子負債でまかない、この有利子負債を買収された会社のキャッシュフローで返済するというＭ＆Ａのファイナンス手法のことをいいます。ＭＢＯ（マネジメント・バイアウト）とは、会社経営幹部が自らＬＢＯを活用する場合のことを言います。

ちなみにレバレッジとは梃子（てこ）のことですが、借入金を利用して、より大きな投資を行うことを言います。少し、分かりづらいかもしれませんが、自己資金100の投資で得られる利益10とすると、他人資本（借入金）200を追加で利用して、利益をより大きく25にする、というイメージです。この借入金が梃子の原理のように利益を大きくするので、「レバレッジ」などと言われます。

典型的なステップは以前に記載した通りです。
�@ファンドなどが受け皿となる会社ＳＰＣを設立する。

�A受け皿会社が資金調達を行う。
この場合の借入金は通常はノンリコースローン（対象会社の株式と対象会社の資産のみが担保であり、ＳＰＣの出資投資家は担保保証をしない）です。

�BＳＰＣは借入金と出資金を原資として、対象会社の株式を買い取って100％子会社とする。

�CＳＰＣが対象会社を吸収合併する。
ＳＰＣの借入金は、対象会社のキャッシュフローで返済されることになります。

数字を入れてみます。対象会社の総資産20億円、総負債12億円、純資産8億円で、株価は10億円とします。つまりのれんが2億円です。ＳＰＣの資本金は3億円、借入金を7億円とします。以下簡便に仕訳を記載します。

�@ＳＰＣ設立する。
　　現金　　 3億円　/ 　資本金　　3億円

�A7億円を資金調達する。
　　現金　　 7億円　/ 　借入金　　7億円
　　　　　　　　　　　　
�B対象会社の株式を100％買取る。
　　対象会社株式10億円　/　現金　　10億円

�CＳＰＣが吸収合併する。
　　総資産　　20億円　/　総負債　　　12億円
　　のれん　　 2億円　　 対象会社株式10億円

最終的なＢＳです。

　　　（資産）　　　　　（負債）
　　資産　　20億円 　借入金　　7億円
　　のれん　 2億円　　負債　　 12億円
　　　　　　　　　　　　　資本金　　3億円
　
買収調達金である借入金を、買収会社の営業キャッシュフローで返済しますので、よほどの優良会社でないとなかなか困難です。